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负利率:19年以来全球包括德、法、日在内的多国国债收益率降至负利率区间,美联储未来也有一定概念将负利率作为的政策选项。2009年7月,瑞典为了应对金融危机下调七天回购利率导致隔夜存款利率下降至-0.25%。2012年7月因为欧债危机后欧元急速贬值,丹麦为了对抗大量热钱流入,对7天定期存单采用负利率,瑞士也在2014年12月将基准利率定在-0.25%水平。在积极的货币政策需求下,2014年6月欧央行决定下调隔夜存款利率水平至-0.1%,并在2014年9月、2015年12月和2016年3月接连加码,分别下调至-0.2%、-0.3%和-0.4%。2016年1月日本央行宣布使用负利率,将本国存款利率下调至-0.1%水平,以促进银行向实体经济注入更多资金,刺激经济增长。目前,欧洲的经济龙头德国和法国的十年期国债收益率均已降至负利率,日本也已降至负利率,负利率时代已然来临。从美德利差看,这一指标仍处于2000年以来的偏高位置,如果美德利差降至均值或均值偏低位置,意味着美债也可以处于负利率区间。我们认为,当常规降息和量宽之后,美联储仍有负利率这一非常规政策选项可以实施。

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